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证监会调查人员对媒体表示，之前这个公司，去年七八月份的时候就不配合执法工作。当时执法人员也去过，他们在青岛的办公室，他们也是不配合。此次就是因为对他的不配合调查的行为进行立案调查。另外一拨执法人员，在青岛他们的办公地见到了他们的董秘，董秘当场就拒绝签收执法文书。

针对拼多多GMV的另一项质疑，来自一个间接的证据——平台佣金收入。由于拼多多采取了类似于阿里巴巴的淘宝模式，所以绝大部分收入来自在线市场服务（online marketplace services），以及佣金（commission fees）。

除此之外，根据国际清算银行（BIS）测算的2018年第三季度数据，相比其它经济体，中国居民杠杆率仍低于国际平均水平。个人住房贷款余额9年间涨了6倍多，但“房债压力”仍在金融稳定的合理区间内，且中国居民杠杆率仍低于国际平均水平。买房挤兑消费？

据了解，对于大部分国产动画电影来说，衍生品开发都是滞后，甚至缺失这一环节。而在衍生品市场比较成熟的海外，各种衍生品和授权带来的收入能占到整个电影收入的70%左右。拿在衍生品领域有着丰富的经验迪士尼来说，在其近期公布的第三财季财报里，衍生品所属的商品授权与零售业务营收达9.93亿美元，同比增长8%。虽然这放在第三财季202.45亿美元的总营收中不算什么，但迪士尼的衍生品真的很赚钱。

在广东佛山沙溪村，一片不到2平方公里的土地上，聚集着近200家玩具作坊。这里是中国玩具产业的缩影。作为世界上最大的玩具制造国，中国拥有2万多家玩具企业，超过400万从业人员，其中多数为出身农村和县城的女工。她们夜以继日地缝制，生产出了全球70%的玩具。为世界亿万儿童带去了美好的童年。

在这样的背景下，我们需耐心等待，以区间波段的思维去操作，等待后续政策催化，开启春季行情。在个股和板块的选择，需要非常看重安全边际的前提要素，除了公司的基本面稳定可靠之外，对于估值和股价的选择也会变得重要。我们更加偏好横向对比，来看估值低且股价位置较低的公司，并且未来一段时间内或将获得政策或者基本面向上催化的个股和板块。比如，能够对冲经济下滑的基建、房地产中的龙头公司，过去一段时间受到政策压制的文化传媒板块等。