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而中国“内需”呈现出多个积极变化： 第一，采矿业、制造业等周期性行业资本开支回暖迹象显著。1-5月份采矿业和制造业投资增速均出现了明显的反弹，初步印证了我们之前提出“周期性工业部门将会由供给收缩向需求扩张转变”的判断。伴随着工业部门产能利用率的提高和工业品价格、盈利的改善，资本开支回暖将是必然趋势。预计采矿业和制造业投资增速将会在未来的半年到一年里持续反弹，对中国固定资产投资形成较强支撑。

从破净股所处行业来看，房地产、银行、交运设备、采掘等板块成为此轮破净潮主力。其中，华夏银行的市净率最低，仅为0.59倍左右，厦门国贸、厦门信达、中原高速和赣粤高速等10家公司市净率不足0.7倍。此外，包括华映科技、中远海能、河钢股份等在内的19只个股市净率均低于0.8倍。

我们认为下半年流动性改善的可能性在加大。2018年以来，M2和社会融资存量增速都出现了一定程度的回落，这“主要是强监管、去杠杆政策效应逐步发挥，委托贷款、信托贷款及未贴现银行承兑汇票等表外融资有所下降，债券市场融资有所减少”。下半年将大概率看到M2和社融存量增速的反弹，原因有四个：（1）人民银行有关负责人接受《金融时报》记者采访时表示，“人民银行将继续按照党中央、国务院的统一部署，密切关注国际国内经济金融走势，实施好稳健中性的货币政策，加强形势预判和预调微调，加强监管政策协调，把握好政策的力度和节奏，加大对小微企业等实体经济支持力度，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，积极有效应对可能的外部冲击，稳定市场预期，维护金融市场平稳运行，有序推进金融改革开放，促进经济金融平稳健康发展”。（2）金融监管趋严和“去杠杆”是本轮信用收缩的主要原因之一，但是未来金融监管和去杠杆去信用收缩的影响将会逐渐递减，金融监管趋严和去杠杆的本质不是禁止这些业务，而是让这些业务在既定的法律监管框架下运行，当政策的冲击逐渐减弱时，将会迎来M2和社融存量增速的反弹；（3）央行降准、抵押品政策修订等一系列央行政策操作可能意味着对前期略微偏紧的货币政策和信贷状况作出修正，对流动性做适当“补血”，促使M2和社会融资总量增速有所回升；（4）从社会融资的结构来看，伴随着债券收益率的下降，债券融资已经触底连续反弹，委托贷款增速距离触底已经不远，而债券融资和委托贷款是社融结构中占比较大的两项。如果债券融资和委托贷款回升，社融存量增速也将随之回升，信用收缩对实体经济中居民和企业融资的影响也将逐渐扭转。

增持汇丰股东角色大反转据港交所披露，11月1日中国平安斥资3.5亿港元买入537.56万股汇丰控股，汇丰控股持股份额由6.98%升至7.01%。持股比例微小的增长，却成就了中国平安成为第一大股东的身份。数据显示，贝莱德集团目前的持股比例为6.59%，退居为汇丰控股“二股东”。增持之后，中国平安持有汇丰控股14.19亿股，以11月6日汇丰控股收盘价66.05港元/股计算，中国平安手中的汇丰控股市值约为937亿港元，折合人民币约为828亿元。

责任编辑：杨希 19041832076月27日，国家统计局发布了5月份工业企业财务数据。数据显示，今年前5个月，全国规模以上工业企业实现利润总额23790.2亿元，同比下降2.3%，降幅比前4个月收窄1.1个百分点。今年以来，规模以上工业企业累计利润持续处于同比下降，其中前两个月累计同比下降14.0%。进入3月份以来，规模以上工业企业累计利润同比降幅有所收窄。

2015年3月，国务院发布《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》也指出，电力行业发展还面临一些亟须通过改革解决的问题，主要包括市场交易机制缺失、资源利用效率不高等。售电侧有效竞争机制尚未建立，发电企业和用户之间市场交易有限，市场配置资源的决定性作用难以发挥。